Una caída de aproximadamente el 45% en las acciones de Unitree, el fabricante de robots humanoides más conocido de China, desde que se multiplicaron por más de cinco en su debut en Shanghái, ha generado preocupación por el riesgo de burbuja, las pérdidas de los inversores minoristas y las fallas en el sistema de OPI.
Las drásticas fluctuaciones en la valoración de Unitree, que llegó a dispararse hasta los 66.000 millones de dólares y posteriormente se desplomó en 30.000 millones, han suscitado dudas sobre si el entusiasmo por la IA y la robótica ha superado a los fundamentos económicos.
La caída de las acciones de la compañía tras su salida a bolsa, una de las mayores productoras mundiales de robots cuadrúpedos y humanoides, también ha provocado una profunda reflexión sobre el mecanismo de cotización de China, que según algunos analistas distorsiona los precios.
Las acciones de Unitree se estabilizaron el martes tras tres días consecutivos de descenso que acumularon pérdidas del 45% desde su debut el miércoles pasado.
Este drástico cambio de rumbo podría servir de advertencia para otras empresas tecnológicas chinas que buscan aprovechar la iniciativa de autosuficiencia de Pekín y las oportunidades de salida a bolsa. También pone de manifiesto el reto al que se enfrentan las autoridades para impulsar sectores estratégicos sin generar un frenesí en el mercado.
Se esperaba que el debut de Unitree marcara la pauta para una serie de rivales nacionales que se preparaban para salir al mercado.
«Los inversores se dejaron llevar por la narrativa de la revolución tecnológica», dijo Dong Baozhen, presidente de la gestora de activos Lingtong Shengtai, con sede en Pekín, advirtiendo que «todas las burbujas están destinadas a estallar».
El desempeño de Unitree en su debut es un signo de especulación en el mercado, más que de prosperidad en el sector tecnológico de China, que ha ganado prominencia durante el último año en medio de la intensa rivalidad tecnológica del país con Estados Unidos.
El exitoso debut se produjo a pesar de que las ganancias de Unitree en el primer semestre mostraban indicios de desaceleración. Los robots de la compañía han llamado la atención por correr, bailar y practicar artes marciales, pero Unitree ha tenido poco éxito en aplicaciones comerciales más amplias.
Su buen desempeño en su debut «no se debió a unas perspectivas optimistas, sino al deseo de algunos de inflar las acciones para luego venderlas a precios elevados», dijo Abraham Zhang, presidente de la firma de capital de riesgo China Europe Capital.
Según su folleto informativo, Unitree registró una caída del 53% en su beneficio neto ajustado, hasta los 40 millones de yuanes (5,95 millones de dólares), durante los tres primeros meses de 2026.
Las acciones de Unitree, que compite con Tesla y Boston Dynamics (propiedad de Hyundai Motor Group), subieron un 460% en su debut. Esto contrasta con la ganancia promedio del 226% en el primer día de cotización de las empresas chinas que cotizan por primera vez en los últimos tres años.
FRENESÍ MINORISTA
Según el inversor de capital riesgo Zhang, las lagunas en el sistema de OPV de China han permitido a los grandes accionistas obtener grandes beneficios y amasar una fortuna, al tiempo que han transferido los riesgos a los pequeños inversores que participan en operaciones en el mercado secundario.
Según los banqueros, la creencia generalizada en el paternalismo regulatorio, que se refiere a las medidas gubernamentales para proteger a los pequeños inversores de los daños financieros, y la ausencia de vendedores en corto implican que las cotizaciones con precios excesivos no se enfrentan a una reacción inmediata.
Según los analistas, los inversores se sintieron atraídos por la salida a bolsa de Unitree debido al apoyo estatal percibido, en un contexto de competencia entre China y Estados Unidos por la supremacía tecnológica.
Según indicaron, su rápida cotización en el mercado STAR de Shanghái, centrado en la tecnología, también supuso una señal de aprobación gubernamental, ya que dicho mercado está reservado para empresas innovadoras de alta tecnología en los sectores estratégicos nacionales de China.
Las OPV de empresas como Unitree y el fabricante de chips de memoria DRAM CXMT fueron muy demandadas en China porque «no hay muchas buenas empresas en el mercado bursátil chino», dijo Yuan Yuwei, gestor de fondos de cobertura en Trinity Synergy Investments.
Las acciones de CXMT se dispararon un 466% en su debut en Shanghái el mes pasado. Sin embargo, debido al estricto control de los reguladores, solo 21 empresas salieron a bolsa en Shanghái durante los primeros siete meses del año, en comparación con las 104 de Hong Kong.
Algunos argumentan que los inversores en robótica china deberían ser pacientes y adoptar una perspectiva a largo plazo.
«Muchos fabricantes de robots invierten mucho en investigación, pero aún no se vislumbran pedidos comerciales», dijo Gao Xingkun, gestor de fondos de China Southern Asset Management Co.
«No es justo fijarse solo en las ganancias», dijo en una presentación virtual, estableciendo un paralelismo con la etapa inicial de desarrollo de la ahora floreciente industria de vehículos eléctricos en China.
LOS PEQUEÑOS INVERSORES SALIERON PERDIDOS
Las bolsas de valores chinas no solo examinan a las empresas que aspiran a cotizar en bolsa, sino que también ofrecen orientación sobre la fijación de precios de las OPV, lo que limita el margen de maniobra de los bancos para responder a la frenética demanda.
Dong afirmó que la enorme diferencia entre el precio de la OPV y el rendimiento en su debut significa que «uno de los dos debe estar equivocado», y cree que este último tuvo un precio incorrecto. «El rendimiento en el debut es el barómetro del estado de ánimo del mercado, y un estado de ánimo eufórico genera burbujas».
El gestor de fondos de cobertura Yuan afirmó que los esquemas de manipulación de precios (pump-and-dump) en las nuevas cotizaciones en China son posibles debido a las restricciones a las ventas en corto.
«Una acción que sale a bolsa con un valor de 10 yuanes puede abrir a 100 yuanes, antes de desplomarse durante años. Es una estafa», dijo.
Un inversor minorista que perdió dinero con Unitree afirmó en una entrada de blog que apoya la innovación china, pero que «la rápida concentración de riqueza no puede construirse a costa del sufrimiento de los inversores minoristas».
Según Zhang, el inversor de capital riesgo, quienes ganaron las acciones en la OPV «se marcharon con una sonrisa», mientras que muchos pequeños inversores rompieron a llorar.
«El drama financiero que se observa en la salida a bolsa de Unitree no es el primero en China, ni será el último.»
(1 dólar estadounidense = 6,7220 yuanes chinos)
(Información de la redacción de Reuters; edición de Jacqueline Wong)
Fuente: reuters
